再融資新規(guī)的出臺(tái)，使得A股資本市場(chǎng)瞬間風(fēng)起云涌。短短幾天之內(nèi)，數(shù)家公司定增計(jì)劃已生變數(shù)。資料顯示，截至2月20日，有約30家上市公司通過(guò)公告或互動(dòng)平臺(tái)，結(jié)合自身再融資計(jì)劃對(duì)新規(guī)影響予以說(shuō)明。

　　由于去年5月才上市，去年年底剛推出重組方案，四川帝王潔具股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“帝王潔具”，002798.SZ)也難逃再融資新規(guī)輿論旋渦。日前，有投資者表示，帝王潔具此次重組起碼踩兩條紅線，首發(fā)不足18個(gè)月，融資規(guī)模過(guò)大，結(jié)果恐堪憂。

　　2月21日，帝王潔具證券事務(wù)代表劉凱在接受記者采訪時(shí)表示，此次再融資新政對(duì)上市公司應(yīng)該沒(méi)有多少影響，“只是定增配套資金的定價(jià)方式會(huì)按照新的規(guī)定來(lái)，其他的都不受影響”。

　　此外，帝王潔具的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、亞克力潔具擴(kuò)建的產(chǎn)能消化以及市場(chǎng)上亞克力潔具替代陶瓷潔具相關(guān)問(wèn)題，近年來(lái)一直為市場(chǎng)所關(guān)注。據(jù)了解，帝王潔具將建設(shè)年產(chǎn)36萬(wàn)臺(tái)(套)亞克力潔具產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目，而公司已經(jīng)出現(xiàn)亞克力板銷售價(jià)格下降、存貨增加等問(wèn)題。

　　劉凱表示，產(chǎn)能拓展是與公司的銷售渠道相配套的：“做企業(yè)肯定是有企業(yè)的戰(zhàn)略、企業(yè)的規(guī)劃，不能總是停留在過(guò)去考慮問(wèn)題。”

　　重組遭疑

　　帝王潔具去年5月25日登陸中小板，去年12月29日公告，擬作價(jià)20億元收購(gòu)新三板公司佛山歐神諾陶瓷股份有限公司100%股權(quán)，進(jìn)軍中高端建筑陶瓷領(lǐng)域。

　　具體來(lái)看，本次交易包括兩部分。首先，帝王潔具擬以20億元的作價(jià)向歐神諾全體股東發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買歐神諾100%股權(quán)，其中擬以58.35元/股合計(jì)發(fā)行3084.83萬(wàn)股，另支付現(xiàn)金作價(jià)約2億元。同時(shí)，帝王潔具擬向?qū)嶋H控制人劉進(jìn)、陳偉、吳志雄，以及北京同創(chuàng)金鼎投資管理有限公司發(fā)行股份募集配套資金，募資總額不超過(guò)4.85億元，定增發(fā)行價(jià)也是58.35/股。

　　由于上市數(shù)月后便拋出再融資方案，且再融資額度已是IPO的一倍，證監(jiān)會(huì)再融資新政出臺(tái)后，帝王潔具的定增計(jì)劃也得到了市場(chǎng)的關(guān)注。

　　2月17日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸宣布對(duì)《上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》(以下簡(jiǎn)稱“實(shí)施細(xì)則”)部分條文進(jìn)行了修訂，并發(fā)布了《發(fā)行監(jiān)管問(wèn)答——關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》(以下簡(jiǎn)稱“監(jiān)管問(wèn)答”)，對(duì)現(xiàn)行再融資制度做出了調(diào)整。

　　2月18日，證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步表示，本次政策調(diào)整后，并購(gòu)重組發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)部分的定價(jià)繼續(xù)執(zhí)行《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》相關(guān)規(guī)定。配套融資的定價(jià)按照新修訂的實(shí)施細(xì)則執(zhí)行，即按照發(fā)行期首日定價(jià)。配套融資規(guī)模按現(xiàn)行規(guī)定執(zhí)行，且需符合監(jiān)管問(wèn)答。配套融資期限間隔等還繼續(xù)執(zhí)行《重組辦法》等相關(guān)規(guī)則的規(guī)定。

　　記者注意到，除有投資者2月17日在帝王潔具股吧留言稱公司此次重組可能已腳踩再融資新政兩條紅線之外，2月18日，又有投資者在公司深交所互動(dòng)易平臺(tái)提問(wèn)稱，證監(jiān)會(huì)近日修訂了實(shí)施細(xì)則，其中增加了“上市公司申請(qǐng)非公開(kāi)發(fā)行股票的，擬發(fā)行的股票數(shù)量不得超過(guò)本次發(fā)行前總股份的20%”的規(guī)定。上述規(guī)則的修改，是否會(huì)對(duì)公司的資產(chǎn)重組進(jìn)程產(chǎn)生影響?另外，公司是否符合“本次發(fā)行董事會(huì)決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個(gè)月”的要求?

　　帝王潔具方面回復(fù)稱，該監(jiān)管問(wèn)答僅對(duì)非公開(kāi)發(fā)行股份相關(guān)規(guī)則進(jìn)行了修改，未涉及重大資產(chǎn)重組。劉凱在接受記者采訪時(shí)解釋稱，新規(guī)是針對(duì)非公開(kāi)發(fā)行募集資金，發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)屬于重大資產(chǎn)管理辦法。“相當(dāng)于是證監(jiān)會(huì)的兩個(gè)東西，配套的是適用于新的定價(jià)機(jī)制，其他的是按照原來(lái)的重組管理辦法。定增的價(jià)格、換股的價(jià)格還是根據(jù)原來(lái)的方式定價(jià)，根據(jù)原來(lái)的重組管理辦法進(jìn)行定價(jià)。”

　　加碼中高端建材領(lǐng)域

　　資料顯示，帝王潔具成立于1994年，是一家集設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售高品質(zhì)衛(wèi)浴及配套產(chǎn)品為一體的現(xiàn)代化大型衛(wèi)浴企業(yè)，主要產(chǎn)品為高端亞克力坐便器、浴室柜、浴缸及淋浴房等衛(wèi)浴產(chǎn)品以及優(yōu)質(zhì)的亞克力板材，是國(guó)內(nèi)較早將亞克力板材用于坐便器生產(chǎn)的企業(yè)。

　　據(jù)了解，帝王潔具將建設(shè)年產(chǎn)36萬(wàn)臺(tái)(套)亞克力潔具產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目拋出之后便遭受質(zhì)疑。行業(yè)景氣度、亞克力板銷量上升的同時(shí)銷售價(jià)格卻在下降、存貨增長(zhǎng)、銷售渠道能否跟進(jìn)等成為媒體關(guān)注的主要話題。

　　2月17日在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)，帝王潔具方面表示，國(guó)內(nèi)潔具市場(chǎng)容量2016年大約在800億~1000億元人民幣，因?yàn)槭袌?chǎng)比較分散，靠前的知名品牌市場(chǎng)份額都很低，但行業(yè)未來(lái)的集中度會(huì)逐漸上升，因此對(duì)于優(yōu)勢(shì)企業(yè)，還有很大的成長(zhǎng)空間。而帝王潔具首創(chuàng)了采用亞克力材質(zhì)生產(chǎn)坐便器的工藝，歷時(shí)20多年了，目前在這個(gè)細(xì)分市場(chǎng)公司是絕對(duì)的龍頭。亞克力衛(wèi)浴產(chǎn)品主要是對(duì)衛(wèi)生陶瓷衛(wèi)浴產(chǎn)品的一種替代，目前亞克力衛(wèi)浴產(chǎn)品占衛(wèi)生陶瓷衛(wèi)浴產(chǎn)品的比例僅為0.6%。隨著環(huán)境越來(lái)越惡劣，國(guó)家對(duì)于重污染、高能耗企業(yè)的監(jiān)管越來(lái)越嚴(yán)，準(zhǔn)入條件越來(lái)越苛刻，這對(duì)于亞克力潔具未來(lái)的發(fā)展具有巨大的推動(dòng)作用，未來(lái)如果替代率達(dá)到5%，2022年則市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到50億元。綜合來(lái)看，未來(lái)亞克力衛(wèi)浴產(chǎn)品的市場(chǎng)發(fā)展空間較大。

　　中國(guó)家具建裝飾協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)胡中信認(rèn)為，環(huán)保因素確實(shí)是形成替代的一個(gè)重要因素。不過(guò)，亞克力材料生產(chǎn)的潔具在短時(shí)間內(nèi)很難去替代傳統(tǒng)陶瓷生產(chǎn)的潔具。

　　“亞克力材料生產(chǎn)的潔具還是有一些優(yōu)點(diǎn)的，比方說(shuō)污垢易清洗，除此，亞克力材料還具有環(huán)保優(yōu)勢(shì)。不過(guò)亞克力材料潔具依然只是小眾的，因?yàn)槌杀颈忍沾缮�產(chǎn)的要高。傳統(tǒng)陶瓷初期投資比較高，但批量生產(chǎn)價(jià)格優(yōu)勢(shì)特別大，亞克力材料單品成本較高，即使批量生產(chǎn)價(jià)格也降不了多少。目前市場(chǎng)上消費(fèi)者偏好的還是陶瓷，這是消費(fèi)習(xí)慣，一時(shí)很難改變。另外還有一個(gè)特殊的原因就是，在全球范圍內(nèi)陶瓷潔具依然還是主流，雖然在生產(chǎn)環(huán)節(jié)上會(huì)有一些污染，但在使用上是沒(méi)有問(wèn)題的。”胡中信認(rèn)為，即使有替代，亞克力材料潔具肯定是小眾，不會(huì)成為大眾，亞克力材料潔具市場(chǎng)發(fā)展前景或不如帝王潔具所預(yù)想的那么樂(lè)觀。

　　記者走訪了幾家潔具賣場(chǎng)，從潔具行業(yè)相關(guān)從業(yè)人士處了解到，消費(fèi)者選擇潔具主要考慮的因素包括價(jià)格和品牌等。在價(jià)格層面，由于主要使用亞克力材質(zhì)，帝王潔具在成本上并不具有優(yōu)勢(shì)，而在品牌方面，帝王潔具屬于“二線”或“二線靠前”的位置。

　　據(jù)中潔網(wǎng)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)，在2016年天貓/全網(wǎng)“雙十一”中，家裝主材衛(wèi)浴用品類目，九牧、箭牌、TOTO、科勒、惠達(dá)、松下、摩恩、高儀、法恩莎、美標(biāo)等登上熱銷榜10強(qiáng)。在家裝主材衛(wèi)浴用品類目，帝王潔具銷售未進(jìn)入前二十，即便是在目前全球生產(chǎn)的主流材料都是亞克力的浴缸領(lǐng)域，普通浴缸熱銷排行TOP10分別為：科勒、埃飛靈、沃特瑪、惠達(dá)、箭牌、果敢、科澤、法恩莎、卡德維和觀博，依然沒(méi)有亞克力細(xì)分市場(chǎng)龍頭帝王潔具的身影。

　　在去年12月底的收購(gòu)公告中，帝王潔具表示，交易完成后，公司將快速切入中高端建筑陶瓷業(yè)務(wù)，強(qiáng)化在中高端建材領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局。公司可與歐神諾在中高端建材領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)、渠道、資本等方面展開(kāi)深度合作，圍繞“衛(wèi)生潔具”和“建筑陶瓷”兩個(gè)建材板塊，發(fā)揮雙方在產(chǎn)業(yè)、渠道、資本等方面的協(xié)同效應(yīng)，提升盈利能力及整體價(jià)值。

　　“帝王潔具急著擴(kuò)充產(chǎn)能，除了想通過(guò)對(duì)陶瓷材質(zhì)的替換，在亞克力材質(zhì)領(lǐng)域有一番作為之外，可能還與歐神諾的銷售渠道較為完善有關(guān)。”一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士表示，帝王想通過(guò)歐神諾的線下渠道結(jié)網(wǎng)發(fā)財(cái)，不過(guò)，歐神諾的云商商業(yè)模式和較為完善的經(jīng)銷商網(wǎng)點(diǎn)布置對(duì)帝王的反哺究竟能有多大的作用，還需要時(shí)間去證明。